本月早些时候，英国和挪威的大幅加息提醒人们，紧缩政策尚未结束，这让市场一直对哪些行业将在几十年来最剧烈的利率飙升下崩溃保持警惕。

国际货币基金组织(IMF)也警告称，各大央行可能需要更长的时间来降低通胀，而新一轮的金融动荡可能会使这一过程更加漫长。

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自3月份银行业动荡以来，市场已逐渐恢复稳定，但其他领域的警示灯仍在闪烁，俄罗斯的紧张局势也可能引发压力。

那么，在紧缩货币政策尚未结束的背景下，金融市场到底还藏下了哪些雷呢?

欧洲住宅地产

正如美联储结束加息的希望提振了美国房地产市场一样，欧洲住宅地产也受到了加息的影响。

银行业贸易机构英国金融(UK Finance)估计，英国利率已从两年前的0.25%跃升至5%，到2024年底，240万房主将从廉价的固定利率抵押贷款转向利率更高的抵押贷款。

另外，瑞典也备受关注，该国利率周四再次上升，而大多数房主的抵押贷款与利率保持同步。

伦敦商学院经济学教授Richard Portes表示，随着交易量和价格下滑，欧元区房地产市场似乎正在“冻结”。他表示：“当加息的全面影响显现出来时，2024年的情况可能会更糟。”

商业地产

在利用低利率时代大量借贷并购买房地产资产后，随着利率的上升，商业房地产行业正在努力应对更高的债务再融资成本。

房地产公司仲量联行EMEA资本市场战略主管Thomas Mundy表示：“最重要的是利率。但不仅仅是利率;同样重要的是利率的可预测性。”

“如果我们确定了利率，房地产价格可能会调整。但目前，房地产价格调整的滞后正在创造一个不确定的环境。”

在瑞典，高负债、不断上升的利率和萎靡不振的经济为商业地产描绘了一幅黯淡的图景。

例如，汇丰银行决定离开伦敦金丝雀码头，在伦敦金融城设立一个规模较小的办公室，突显了一种影响商业房地产市场的负面趋势。

银行资产

随着信贷条件收紧，银行仍是市场关注的焦点。

Lombard Odier Investment Managers宏观主管Florian Ielpo表示：“在金融形势收紧的情况下，我们无处可躲。银行感受到了各大央行的压力。”

通常情况下，银行在其资产负债表中持有两种类型资产：一种是用于流动性的资产，另一种是像储蓄一样用于赚取额外价值的资产。Ielpo表示，利率的上升使这些资产中的大部分较其购买价格贬值10%-15%。如果银行需要出售这些资产，将出现未实现亏损。

其中，风险最大的是银行的房地产资产。美联储主席鲍威尔曾表示，美联储正在“非常仔细”地监控银行，以解决潜在的漏洞。

普通家庭的贷款标准也是一个令人担忧的问题。Ielpo预计，部分消费者可能将在第三和第四季度停止偿还贷款。

“这将成为银行业的致命弱点，”他补充道。

债务违约

随着债务成本的膨胀，不断上升的利率正在给企业造成影响。

标普预计，到2024年3月，欧洲次级投资级公司的违约率将从今年3月的2.8%升至3.6%。

目前，法国零售商Casino已经在与其债权人进行债务重组谈判。瑞典地产巨头SBB自5月份因担心其财务状况而股价暴跌以来，一直在为生存而战。

Julius Baer固定收益研究主管Markus Allenpach指出，2023年前5个月的全球违约数量与2022年同期相当。

标普全球评级的Nick Kraemer表示：“我们开始看到企业领域的困境在积聚，尤其是在拥有多数浮动利率债务的低端市场。”

兵变后的俄罗斯

瓦格纳兵变是迄今为止对俄罗斯总统普京统治的最严重威胁，虽然此次叛乱可能已经失败，但其影响将持续很长时间。俄罗斯立场的任何变化——或者俄乌冲突背后势头的任何变化——都可能立即产生影响。

从原油到粮食，大宗商品市场都会受到直接影响，并且，这些市场对俄罗斯国内变化最为敏感。从通胀压力到紧张局势大幅升级时的避险情绪等一系列连锁反应，可能会对已经感受到利率上升带来的压力的国家和企业产生深远影响。

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